回顾2018年A股走势，一方面，题材泡沫股的大幅下跌有利于化解风险，提高资本市场的资源配置效率；另一方面，年初蓝筹股涨速过快本身就有很强的回调需要，再叠加贸易政策不确定性，投资者恐慌情绪加重，不少蓝筹股下跌幅度过大，出现了价格显著低于价值，股价走势与持续增长的基本面背离，使A股长期牛市的步伐变得更慢。

　　事实上，2018年的A股市场与2013年的走势有诸多相似之处。五年之前，由于非理性恐慌情绪作用，A股同样出现了蓝筹股价格与基本面的严重背离，上证指数在2013年6月跌到1849点附近，出人意料的是两年之后，上证指数竟然冲高至5178点，涨幅高达180%。2018年A股的非理性下跌，同样也为2019年A股的上涨行情打下了坚实的基础。

　　展望2019年A股市场，房地产疲软、货币宽松、汇率波动、蓝筹股低估、外资积极进场、悲观情绪浓重等一系列现象，都与2014年的股市高度类似。当前上证指数在2500点左右，A股主要指数的市盈率已经明显低于前两次全球金融危机的位置。从去年6月底开始至今，不同行业指数已经陆续出现底部信号，A股第五次重大底部已经形成。此外，在美股走弱、A股纳入一系列国际重要指数等额外利好作用下，2019年A股上涨出乎市场意料的可能性很大。

　　考察包括中国股市在内的世界各国股市就会发现，在经济增长和通货膨胀的双轮驱动下，股票市场长期走牛是必然规律。相对于固定收益类金融资产，股票能够更好地对抗通货膨胀。然而波动是股市的天性，收益率的跳跃性则是股市的第二特征，投资者不能期望股票的收益像债券一样持续稳定。只有克服线性思维，忽视股价的短期波动，精选基本面不断向好的企业，在价格明显低于价值时敢于逆向投资，才能取得超额收益。

　　(本文作者介绍：著名对冲基金经理，清华MBA导师、清华MBA校友会金融协会副会长，CCTV2嘉宾，恒丰泰石总经理。具有20多年期货、证券、公募及私募基金投资负责人的专业经历。)