不仅是呼吸机一个领域，同为高风险三类医疗器械的麻醉机，迈瑞医疗已经是美国、欧洲、中国各个市场的前三大品牌。同时，作为中国血球、生化、尿液有形成分分析仪行业标准的制定者和起草者之一，迈瑞多项检测项目拥有国际参考标准的配套溯源体系，确保实现医疗机构间的结果互认。迈瑞医疗的高端彩色多普勒超声系统Resona7获得由欧盟公告机构-TUV南德意志集团签发的CE证书，成为国内首家获欧盟新医疗器械法规MDRCE认证的医疗器械制造商。

厚积而薄发，可以说，迈瑞医疗之所以能够迅速出海，更多是得益于此前的积累，全球化布局、本地化运营、技术成果的显现。

技术创新，迈瑞医疗的底层逻辑

如果再深挖一层，同处医疗行业，为何迈瑞医疗能够率先在全球范围内取得突破？是什么带来了发展路径的千差万别？

天风证券郑薇团队指出，“医疗器械本身具有独特的属性，稳定的生命周期、多重护城河、无法跨越的Know how积累阶段，使得器械的投资更优，全球来看，器械都享受相对药品较高的估值溢价，均是本身属性的独特溢价。”而真正带来护城河的，无疑就是技术、产品，而更底层则是研发。

回到财报，最近三年来，迈瑞医疗研发人员数量由1764人增长至2019年的2508人。与此同时，研发支出持续增加，在营收不断增长的同时研发投入占比始终维持在10％左右的国内同行业较高水平。其中，2019年公司研发支出总额为14.66亿元，同比增长15.7％。近3年，迈瑞医疗的研发投入平均占比近10%。

目前，迈瑞医疗在建立起基于全球资源配置的研发创新平台，在深圳、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西和美国西雅图设立了八大研发中心，并在2019 年12月，开启了第九个研发中心——武汉研究院项目的建设。

在研发层面的持续不断提高投入，是迈瑞医疗取得成果的根本原因。截至2019年年底，共申请专利4873件，已授权专利2130件，在中国医疗器械行业处于领先地位。专利带来的护城河效应，建立的产品壁垒最终带来正向的连锁反应。研发带来了盈利能力和市场地位的提升，近5年公司毛利率始终维持在60％以上，净利率已由2015年的11.74％增长至2019年的28.27％。

盈利能力带来了现金流的持续向好，截至2019年末，迈瑞医疗经营活动产生的现金流量净额为47.22亿元，同比增长17.03％，近年来迈瑞医疗经营性净现金流一直高于净利润。充盈的现金流进一步滋养了产品生产和研发，最终形成良性运转，不断推动迈瑞医疗向前推进。

迈瑞医疗营收利润“双预增”的表象之下，疫情只是催化剂，迈瑞医疗之所以能把握住机遇，是源自高效、全球本地化运营，是长期以来在全球搭建的技术基础和生产基础，而在这之下，是从成立之初就对研发的持续投入，是不遗余力地提升技术创新水平。

面向未来，西南证券表示，作为具备全球竞争力的医疗器械企业，公司产品在疫情期间快速上量，有望加速公司品牌在国内高端市场以及欧美高端市场认可度，提升公司在全球范围内的竞争力，各产品市占率有望进一步提升，推动公司中长期加速发展。郑薇团队则预判，在市场占有率的预测上，参考迈瑞成熟产品，如血球和监护等产品，国内市占率均大于30%，未来10年迈瑞取得国内30%份额的可能性较大。”

这也意味着，“双预增”并不是结束，反而是一个开始，随着机会窗口的进一步打开，迈瑞医疗走向全球，迈瑞医疗正在开启下一个上升通道。