针对鱼跃医疗的三季报，华泰证券给出了“买入”建议。

原文如下：

据官网显示，鱼跃医疗于10月22日在公司公告处发布了2020年第三季度报告，数据表明鱼跃医疗2020年1月到9月营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为48.48/15.10/13.93亿元，同比增长36.33%/111.84%/103.24%，归母净利润超出三季报预告的上限（14.26亿元）。公司2020年第三季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为14.27/3.91/3.70亿元，同比增长35.34%/117.70%/112.53%。公司预计2020全年归母净利润增速为120-130%，延续高增长态势。

鱼跃医疗上调盈利预测，预计2020-2022年EPS为1.69/1.28/1.56元，调整目标价至38.50元，故维持“买入”评级。

2020年1-9月经营性现金流大幅增长，毛利率和费用率同比提高

鱼跃医疗2020年1-9月经营性现金流净额为25.54亿元，较去年同期1.35亿元大幅改善，主要是因为在报告期鱼跃医疗抗疫、防疫类产品销售多采用预收货款或现款发货方式，销售回款大幅增加。另外鱼跃医疗2020年1-9月毛利率为57.17%，同比增加14.11pct。公司2020年1-9月销售/管理/财务/研发费用率为10.96%/10.49%/0.75%/5.32%，同比提升0.28/2.12/1.24/2.24pct，销售、管理和研发费用率增加主要是因为增加相关销售、管理和研发人员的加班费和抗疫激励。

鱼跃医疗消毒感控产品表现亮眼，非抗疫常规产品销售进一步恢复

得益于第三季度开始国内市场进入后疫情时代，鱼跃医疗的非抗疫常规产品恢复较好，估计2020年1-9月线上销售增长超过10%，其中公司重要产品血糖仪和血压计收入增长反弹较好，预计全年增速会超过20%。呼吸机、制氧机、额温枪等抗疫产品在海外市场仍有一定销售，海外二次疫情出现或将扩大该类产品需求。中优利康的感控产品借此次疫情扩大品牌影响力，打开民用市场，预计鱼跃医疗2020全年消毒感控产品收入增速保持在60%以上。

国产抗疫防疫先锋，维持鱼跃医疗“买入”评级

根据鱼跃医疗2020三季报情况，综合品牌旗下高毛利品种销售仍然景气且费用控制较好，主要调整2020年盈利预测，上调毛利率且下调销售和管理费用率，预计鱼跃医疗2020-2022年归母净利润为16.92/12.86/15.64亿元（前值为13.53/12.86/15.62亿元），同比增长125%/-24%/22%，当前股价对应2020-2022年PE为19x/25x/21x。给予鱼跃医疗2021年30x的PE估值（可比公司2021年Wind一致预期PE均值为30x），对应目标价38.50元（前值是39.77元），维持鱼跃医疗“买入”评级。