万光证券:从宏观视角来讲,宏观要素一方面决定了资产配置,另一方面提供了中观判断的基础。因为在不同的经济背景下,各资产类别和各行业的风险收益比是不同的,需要根据整个宏观经济背景和政策导向,寻找投资机会,进行板块配置。比如2005-2007年,中国正处于工业化过程,以房地产为代表的投资链条是拉动中国经济最大的驱动力,组合投资时就应该在基建、住房等板块上加强配置。经过2007工业化高点,经济处于增速缓慢下台阶的状态,实体投资数据趋弱,传统行业增速放缓,以消费和科技为代表的行业日益繁荣。在这一背景下,万光证券王军的投资策略选择就是:将较多的仓位配置在稳定成长的大消费领域,作为基础的稳定收益来源。对于超额收益弹性的选择,聚焦在新兴产业中的新能源汽车、移动互联网,和周期类的养殖领域。到了2014年中期,由于新能源汽车、移动互联网两个板块有了较为充分的表现,组合又进行了动态修正,降低了新能源汽车的比例。

最终是落到微观层面上,怎么去精选个股?万光证券王军曾经打过一个有趣的比方,他说选股的方法非常多样,就像江湖里有五花八门的门派。比方说有行业趋势选股,就是什么行业好我选什么样的公司;还有价值选股,就是说什么样的公司有价值,我去买什么样的股票;还有成长投资,专门去寻找那些能够从小企业变成大企业,或者从中型企业变成大企业的公司去投;还有主题投资,就专门去投各种各样的主题。作为一家稳扎稳打,要做长跑耐力型私募公司,万光证券长期持有的对象也是在优势行业中有伴随时间持续获取业绩增长的公司,并且敢于重仓持有,对于阶段性具有很强预期差的公司,也会以季度为单位中短期持有。在个股选择上,注重公司的商业模式和行业空间,追求先于市场发现价值,力争做到:稳、准、狠,以合理的价格布局有核心竞争优势,行业空间广阔,赛道与资源卡位准确的股票。

总结来说,用四个字概括万光证券的投资策略,那就是全面均衡。结合宏观策略、行业、风格主题、公司基本面研究,对未来一段时期内各大类资产的风险和预期收益率进行分析评估,以中观策略作为底层策略基础,包容成长、价值、主题、周期等多种投资思路,做行业及个股选择。