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2019年年底，一些投资者买入当时全球规模最大的一只首次公开发行的股票——沙特阿美（Saudi Aramco）的上市股票。他们本来满怀希冀期待大赚一笔。然而，这只股票却迟迟没有动静。
沙特阿美是世界上最大的石油生产商，市值达到1.85万亿美元，继续创造令人印象深刻的利润，但它的股票几乎没有变动，即使它宣布大力发展绿色能源，或者有小道消息称沙特阿美正在努力促成一笔数十亿美元的交易。
更糟糕的是，与竞争对手相比，它每个季度支付的股息看起来少得可怜。更不用说通过回购股票来提振股价。算了吧。流通股的规模如此之小，管理层几乎没有什么股票可以重新收购，更不用说引发股市反弹了。
8月25日，沙特阿美的收盘价格为34.80沙特里亚尔（约合9.28美元），今年迄今累计下跌0.1%。所造成的结果是：沙特阿美的投资者错过了今年能源股的大幅上涨。同期，标准普尔500指数（S&P 500）的能源板块上涨26.8%。
公平地说，去年新冠疫情导致全球石油需求大幅下降，能源股被大量抛售，而这些沙特阿美的投资者本来能够从中获得缓冲。尽管全球各大能源巨头的股价下跌，但沙特阿美岿然不动，全年几乎没有变动。然而，尽管全球经济保持增长以及石油需求的前景有所改善，但今年的油价仍然与去年持平。
孤立无援的“买入”评级
如果你喜欢获得无趣的、微小的收益，并且你需要购买股票，那么沙特阿美就十分适合你。
就连分析人士也认为这是一笔收益不大的投资。在涵盖沙特阿美的17家券商中，有一家评级为“买入”，一家评级为“卖出”，还有15家评级为“持有”。
伯恩斯坦公司（Bernstein）本月在一份投资者报告中说：“尽管沙特阿美的运营指标很好，但我们继续看到其他公司的价值更高。”这突显了沙特阿美4%的股息收益率与俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）或卢克石油公司（Lukoil）等新兴市场能源股9%至10%的平均收益率之间的差距。伯恩斯坦对沙特阿美股票的评级为“逊于大盘”，目标价为24沙特里亚尔，较8月25日的收盘价低31%。
晨星公司（Morningstar）的股票分析师艾伦•古德认为，未来18个月左右，沙特阿美的股市前景仍然受到新冠疫情的影响。除此之外，他认为中国将处于更有利的地位，因为中国有能力生产大量廉价原油。与此同时，许多国际竞争对手正在减少对石油的投资，因为它们正在转向绿色能源。
“它们的生产成本是每桶3美元，所以如果（石油行业）只剩最后一个人，那将是沙特阿美。”古德如此说道。
“石油需求不会很快消失。”他补充道。
轻微浮动
不过，从短期来看，沙特阿美股票的基本面因素或将成为拖累。
从股权来看，沙特政府坐拥该公司超过98%的股份；沙特公民、机构以及一些华尔街企业分割剩下的“残羹冷炙”。
通过向持有该股达到6个月的股民提供10派1的福利，政府以此激励沙特散户投资者继续持有该股票。至关重要的是，沙特政府兑现了在2024年之前每年至少支付750亿美元股息的承诺，并保证在2024年之前向少数股东支付同等规模的股息，这意味着股票收益率在4%左右。
但是，与竞争对手相比，这笔支出仍然略显逊色。据伯恩斯坦公司称，埃尼集团（Eni）的股东预计收益率为7.7%，埃克森美孚（Exxon Mobil）和雪佛龙（Chevron）的数值则分别为6%和5.2%。卢克石油、俄罗斯天然气工业股份公司和俄罗斯石油公司（Rosneft）等新兴市场的石油巨头支付的回报要来得更高。
“我们持续地关注到，与沙特阿美不同的是，新兴市场和发达市场的股票价值更高。”伯恩斯坦公司在8月8日的一份投资者报告中写道。该报告强调了沙特阿美股票的“表现不佳”评级。
支付低额股息
此外，毫不意外的是，沙特阿美的管理层正在面临越来越大的压力，要求其效仿石油巨头的做法，提高股息支付（该公司几乎没有回购股票的空间），以争取新的投资者。
美银证券（BofA Securities）于本月表示，为了保持竞争力，“沙特阿美至少应该重新考虑其先前的计划，逐步增加股息，并向股东分配任何可能的额外现金流”。
根据美国银行（BoA）的预测，布伦特原油今年的价格为每桶68美元，明年则为每桶76美元，由此可推得，沙特阿美今年将产生950亿美元的自由现金流，2022年将产生1200多亿美元的自由现金流，从而产生提高股息的可能性。
在分析师电话会议上被问及股息政策时，沙特阿美的首席财务官齐亚德•阿尔-穆尔希德没有做出提高股息的承诺，但指出“公司一直以来都在分发特别股息”。
晨星公司的古德补充道，由于长期上涨的股票、相对不引人注目的业绩以及稳定的股息支付，沙特阿美的股票有点像债券。
与此同时，沙特王储穆罕默德•本•萨勒曼提出了政府出售更多沙特阿美股份的可能性。古德认为，从长远来看，一旦世界从新冠疫情中恢复过来，这有可能发生。
他认为，沙特政府可能会在沙特交易所出售更多沙特阿美的股票，同时放松对外国投资者购买的限制，紧接着，沙特阿美可能在国际市场上市，最有可能在亚洲。
但首先，沙特必须让投资者兴奋起来，争相购买。
