崔玉华
今年，美国股市经历了史上最糟糕的开局之一，从年初至今，标准普尔500指数（S&P 500）下跌超过20%。股市暴跌让许多投资者猜测，什么时候可以“趁跌买入”。
摩根士丹利财富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）的首席投资官莉萨·莎莱特认为别抱太大希望。
她指出，股市还会继续下跌，因为在美联储（Federal Reserve）于今年6月初决定加快升息之后，许多公司尚未修改收入预期。
莎莱特在6月28日发布的一份研究报告中写道：“在公司下调收入预期之前，我们认为周期性熊市不会结束，因此第二季度和第三季度的利润报告变得至关重要。”
莎莱特称，美联储加息实际上增加了整个经济的借款成本，进而会导致利润减少。
她还表示，美国今年爆发经济衰退的几率最近几周提高了一倍，已经超过50%。对投资者而言，这意味着标准普尔500指数可能在当前水平基础上再下跌10%，到年底时，该蓝筹股指数将跌至3450点。
但莎莱特并不认为美国经济前景一片黑暗。她指出，即使美国经济确实陷入衰退，也可能较为温和。
莎莱特称：“根据我们对经济基本面的建设性评估，我们认为经济衰退的幅度较小，类似于1990年至1991年的情况。这是因为强劲的资产负债表、稳健的资本支出、稳定的劳动力市场和美国经济大多数周期性领域的库存紧张等，都是稳定美国经济的压舱石。”
是否出售股票？
虽然今年股市给投资者带来的回报令人沮丧，并且各界普遍预测美国将发生经济衰退，但大多数财富管理团队不断建议客户持有股票，等待渡过难关。
他们根据历史数据判断，相对于预测进入和退出市场的时间，在股市下跌过程中继续持有，可能带来更丰厚的长期回报。
但摩根士丹利财富管理公司却表达了一种不同观点。6月28日，莎莱特建议客户考虑利用当前股票市场的损失，抵消税务负担。这个过程被称为“投资损失节税”，即投资者能够卖掉正在亏损的仓位，以降低投资活动的整体税务负担。
莎莱特还表示，投资者应该采取一种常用的防御性投资策略“最大资产类别多样化”，保护其投资组合。
最后，在6月22日向客户提供的报告中，莎莱特建议投资者着眼于投资级债券，并选择周期性领域，包括生物科技、金融、能源和工业等领域的中小盘股，从而到年底之前可以跑赢标准普尔500指数。
