崔玉华
在没有明确重大事项情况下，10月13日晚间招商银行（SH600036，股价29.89元，市值7538.2亿元）罕见发了一则“关于当前经营管理情况”的公告。
招商银行称，面对当前经营环境，招商银行股份有限公司（简称招商银行）将继续保持战略稳定、公司治理机制稳定、经营管理稳定、人才队伍稳定。目前，招商银行各项经营管理运行正常，经营业绩稳定。
未来，招商银行将根据宏观经济环境政策变化和自身经营需要，不断优化策略，提升能力，坚持模式转型，发挥零售优势和金融科技优势，促进经营管理提升。招商银行将继续坚持“质量、效益、规模”动态均衡发展理念和“轻型银行”战略方向，聚焦“财富管理、金融科技、风险管理”三个能力建设，推动招商银行实现更高质量发展，持续为广大客户提供优质金融服务，持续为客户、员工、合作伙伴、股东和社会创造价值。
值得注意的是，在这条短短两百多字的公告中，招商银行5次提到了稳定，即“战略稳定、公司治理机制稳定、经营管理稳定、人才队伍稳定”，以及“经营业绩稳定”。
图片来源：招商银行公告
招商银行股价6年多以来首次“破净”
10月13日，招商银行A股收盘价为29.89元，当日跌幅3.42%。根据招商银行2022年半年报显示，截至2022年6月30日，该行每股净资产为30.17元，即其A股股价已跌破净资产，为2016年2月25日以来首度“破净”。
针对股价大幅下跌，招行投资者热线电话工作人员对每日经济新闻记者表示，招商银行“经营都是一切稳定正常的”，此外，工作人员表示目前也在不断和市场沟通，去打消市场的一些疑虑。
消息面上，10月8日，招商银行原行长田惠宇被“双开”，10日开盘后招行股价大跌5.50%，至今已连续四天下跌。
对于投资者提问“公司前领导被定性，零售发展方向是否发生改变”，招行13日回应，招商银行始终保持“四稳”，即公司治理稳定，战略方向稳定，经营管理稳定，干部人员稳定，今后也将继续保持这种稳定。目前，招商银行各项经营管理运行正常。
招商银行表示，面对日趋复杂的国内外经营环境，招商银行将继续根据宏观经济环境变化和监管导向，根据自身经营需要，不断优化策略，提升能力，坚持市场化运作，坚持模式转型，发扬零售优势和金融科技优势，做大做强大财富管理，促进经营管理提升。
公开资料显示，从上半年整体经营情况来看，招行上半年实现营业收入1790.91亿元，同比增长6.13%；实现归属于本行股东的净利润694.2亿元，同比增长13.52%；截至6月末，资产总额97249.96亿元，较上年末增长5.15%。不良贷款率0.95%，拨备覆盖率454.06%。
资料来源:招商银行2022年半年报（A股）
“预期差修复是关键”
除招行外，其他A股上市银行13日股价表现亦不尽如人意。其中，宁波银行、杭州银行（600926）、江苏银行（600919）等跌幅均超3%。
据统计，年初至今，申万银行指数累计跌幅达16.5%，同期沪深300指数下跌24%。其中，瑞丰银行（601528）、招商银行、平安银行年内分别跌去42.5%、36%和30%，跌幅居前。
成都银行（601838）、江苏银行两家城商行股价年内则分别累计上涨36.8%、33.4%，涨幅居前。此外，常熟银行（601128）、南京银行、苏州银行（002966）等中小银行年内涨幅也超过20%。
接下来，上市银行即将迎来三季报密集披露期。据证券时报，申万宏源证券（000562）银行研究团队报告预计，三季报银行营收、归母净利润增速将继续小幅放缓。
“在当前市场普遍对银行三季报预期不高的情况下，要重点关注‘韧性’中的‘分化’，小而美银行预计仍是佼佼者，这类银行三季报业绩高成长的确定性更强。”
报告同时指出，营收增速放缓背后，不可否认今年银行息差普遍承压，银行找到“合意、有效”资产投放难度也加大。“预计三季报行业息差环比仍有所下降，但可以对负债成本表现相对乐观。”
展望四季度，该团队指出，“预期差修复是关键。信贷表现超预期、社融稳步回暖，历来是驱动银行股投资的重要信号；三季报同样会有预期差催化，优质区域性银行的成长性会继续引领行业；正值资金换仓、估值切换的年关窗口，交易因素亦不可忽视。”
招商证券银行业首席分析师廖志明也在研报中表示，银行板块行情主要取决于市场对经济的预期。“A股银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历史低位，性价比凸显。近期政策发力之下，经济或小幅复苏，驱动银行板块估值适度修复，特别是年底往往有估值切换行情。”
专家：银行股整体估值较低
对于银行板块整体表现，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前从银行的角度来看，估值已经很低，而银行的股息率普遍是比较高的。在市场波动较大的情况下，也会有部分偏稳健投资者长期价值投资，增加银行股配置。
周茂华分析认为，“无论是从银行半年报盈利来讲，还是银行板块估值，或者是从三季度经济的复苏态势来看，短期的市场波动明显偏离了基本面。银行是顺周期行业，盈利的确定性还是比较强的，未来对银行的估值修复保持乐观。”
周茂华指出，现在银行部门并没有明显的利空。
首先银行的利差有保护。虽然政策在持续引导银行减费让利，贷款利率稳步下降，但是一方面央行适度保持流动性合理充裕，另一方面推进存款利率市场调节机制，维护存款市场的正常竞争秩序，此外，监管也在推动银行完善优化资产负债结构。
其次银行是宽信用，缓解了实体经济困难的同时，也降低了银行体系整体潜在不良。“银行是周期性行业，经济在复苏的话，银行的盈利能力和资产质量都会向好。”周茂华表示，从数据来看，8月、9月份我国金融数据超预期，这种情况下，银行在减费让利的同时，也在以量补价。
文章中意思总结
由于国内银行业普遍面临以房地产贷款为主的坏账风险，以及我国货币政策降息趋势未来依然大概率是主旋律的情况，今年的银行股始终不太受市场待见。当然作为银行股的大白马，招商银行的情况还要更糟一些。除了受到行业负面预期的影响之外，原行长田惠宇被“双开”的影响对公司的股价更是雪上加霜。
面对公司股价6年来首次“破净”，昨天招银一则经营管理情况临时公告其实颇有深意。招行其实比较直白地通过“五稳”在向投资者传达这样一个消息：即便田惠宇的时代已经终结，招行长期以来的经营策略和管理能力并不会因此出现转急转弯的现象，老乡千万不要走啊。
而该公告一出，貌似的确稳住了不少投资者的信心。具体表现就是今天招行的股价出现了将近4%的较大涨幅。也许该涨幅放在今天的A股市场中并不罕见，但是如果放在银行概念板块对比来看就比较容易嗅到乐观情绪了：招行今天涨幅在同行中排名第二，跟涨幅第一的常熟银行相比仅差不到0.3个百分点，而跟行业0.7%涨幅的中位数相比更是强劲。
那么招行的股价会触底V字反弹么？值得玩味。
