近期，由于市场的避险情绪上升，特别是全球经济陷入衰退的风险加大，国际黄金期货价格迅速飙升，突破1500美元的整数关口，创出2013年5月以来的新高，而国内黄金股的价格也出现了大涨。从4月份开始，我就建议大家在面对全球经济出现增速放缓的背景之下，配置避险品种黄金。投资黄金的逻辑在哪里？我来给大家详细的分析。

首先作为保值资产，有必要配置一部分黄金，黄金作为稀缺资产可以跑赢通胀。从1976年底部到现在美元金价年化上升大约6.5%，高于核心通胀率。虽然从长期来看，黄金可能没有股票的收益率那么高，但是黄金的价值并不在于资本增值，而是保值。特别是在全球央行进行量化宽松不断地发行纸币的情况之下，黄金的投资价值必然会更高。

其次，要了解黄金投资周期。这次黄金的投资周期可能会延续到2030年，出现比较好的升势。黄金一般以20年为一个周期，比如1976年，1995年，2015年都是历史性的底部，而2011年8月则是上一次大周期的顶部，金价上升到1910美元的历史高点。现在开启的这一轮黄金上升周期可能会延续到2030年。

第三，要根据国内外的形势来判断黄金的价格走势。无论是短期还是中长期来看，现在都是黄金价格上涨的开始。决定黄金价格的核心因素是全球经济增长的基本面，以及全球央行的货币政策。在经济下行，尤其是在滞胀的时候，黄金会更好。降息扩表的时候，黄金的表现也更好。反过来，当经济复苏了或者加息缩表的时候，黄金价格则会节节败退。就像之前美联储连续加息，金价不断地出现下跌；现在美国已经进入到降息周期，虽然后续降息的节奏有快有慢，但是确定会下降。一旦降息，对于全球的黄金期货价格都会形成正面的刺激。

要理解美元指数与黄金的关系，以及美国国债的利差与金银比价的关系，这些都不是简单的因果关系。美元指数与黄金不是因果关系，两者都是资产，它们受到诸多驱动因素的影响，有些因素是同向的，有些是反向的。而看金银比方面则受到更多因素的干扰，比如白银的供给和需求。其中白银的需求又和经济周期相关。我们在投资的时候可以多配一些黄金，少配一些白银。黄金的投资机会是大于白银的。