回顾美国资本市场的发展历程，可以发现其走过了散户直接持股，到投资主动型共同基金，到被动指数基金再到智能投顾引领潮流的四个发展阶段。曾逸名说：“中国刚刚走到主动管理基金大发展的初期，目前来讲，发展智能投顾超前了两个阶段。”

当然，中美两国的资本市场存在不小的差异。美国市场以机构为主，以中长期投资为主；而中国散户为主，投机性强。美国金融市场产品丰富，市场有效性强；而中国产品较少，市场波动大。美国有多税收体系、个人申报税收；而中国代扣代缴，无税收规划基础。在政策监管上，美国资管投顾一体化；而中国投顾、资管分离监管。

“所以，智能投顾在美国的发展模式，并不能简单复制到中国，必须要深刻地进行中国化。这是资本市场发展的规律和我们所处的历史阶段决定的。” 最本质的原因在于，在中国现阶段资本市场上主动管理相对被动指数有超额收益。智能投顾，不能只看“智能”，忽略“投顾”。“专业服务，”曾逸名指出，“才是智能投顾的本质，才是智能投顾中国化的必由之路。”利用大数据和算法，智能投顾可以实现千人千面的个性化配置和大类资产的分散化投资。而凯石财富要在此基础上更进一步，一方面在更细颗粒度的层面了解用户需求、完善用户画像，另一方面发挥自身投研优势，对投资标的优中选优，依托专家智慧，结合理性分析，完成对市场风格的预判和匹配。这一方向的选择是基于两点：其一，智能投顾可以大幅降低使用门槛、提升用户体验、增强用户黏度；其二，按照中国移动互联网的发展经验，智能投顾可以迅速普及，之后必将开始专业实力的比拼。从美国的历程来看，类似Vanguard和Fidelity等大型资管公司在智能投顾领域起步稍晚，但之后依靠其专业底蕴，迅速抢占了之前被新兴互联网公司占据的竞争高点。凯石财富聚焦在专业投顾服务本身，既是主动选择，也是历史必然。只有依托专家智慧，结合理性分析，剔除不可持续的业绩表现并利用量化模型寻找与市场风格匹配的基金经理及投资标的，智能投顾才会是更好的投顾，才能走得更远。

　　凯石财富总经理曾逸名先生

凯石之声：三季度要以“稳”为主

降低门槛、提升效率、改善体验需要技术进步，而全面审慎、优中选优则需要专业研究团队的支持。

凯石财富投研团队在本次新闻发布会上综述了行业发展，回顾了上季度的市场、主题及基金表现，同时展望了下个季度的市场走向，并选出了相应的主题基金和推荐的基金经理。

从行业发展角度上讲，公募FOF（基金的基金）推出进程加快，养老型公募呼之欲出。二季度的资本市场，风云变幻，先是3月末雄安新区横空出世，带动市场上涨；之后4月金融监管趋严，流动性紧张，市场下跌；到5月市场有所企稳；6月反弹后震荡。从风格来看，价值优于成长；从板块来看，金融、消费逆势上涨；从概念主题来看，政策主线引领市场。凯石财富每周发布的策略较为准确地为投资者提示了机会与风险：推荐的覆盖国企改革、消费升级和供给侧改革等主题的10只基金取得了不俗的业绩表现。