从这个角度看，市场偏好也许又会迎来新一轮的洗牌，也许就在明年。

当然，出发点应该还是业绩和估值。像这5年表现都不太好的建筑装饰行业，估值现在仍然不算低，商业模式的缺陷明显，现金流太差，在这个行业中机会估计还是稀缺的。

无论市场偏好怎么轮转，都很难轮回到某些天生缺陷的行业。

不过，当下的公共事业，纺服，传媒等行业，确实值得一看。

周期

下面我们看到另一类股票。

从业绩增幅与股价增幅的角度看，今年涨得最猛的养殖板块或许是合理的，因为与大涨10来倍的利润相比，2-3倍的涨幅看起来相对不高。

然而，养殖股等周期股并不适用于传统的PE*利润模型，无法用估值那一套去解释它们，决定其走势的依然是周期。周期为正则上涨，周期开始下滑则下跌。

而从过往的经验看，每次周期股出现一年2-3倍的巨额涨幅后，未来的数年，走势都会是过山车的下坡段。现在大涨的业绩，都无法保持永续。今年下跌最惨的钢铁股，恰恰是整个A股中PE最低的。

从目前的猪价格看，也许没到巅峰，也许价格的高峰在2020年，这也意味着很多猪肉股也许在2020年才会见到股价的最高点。

但是，若衡量的是2020年的年涨幅，持股一年，猪肉股继续取得高收益同样不现实。按照目前的测算，猪肉供应量明年年中就会上来，那个时候猪肉价周期已经转头向下的概率极大，PE固然是变小了，然而股价同样也已经在寻底了。

目前的猪肉股处于顶部的位置，只是不知道现在到底是顶部的左侧还是右侧罢了。

所以，在周期股这一领域，与其在明眼人都能看到的长期顶部位置，为了最高点冒着风险搏取最后几枚铜板，倒不如好好寻觅下一个猪在哪。

处于周期底部的行业和公司会是挖掘的重点，也许它们现在正身陷囹圄，业绩低位，而又受人唾弃。

当然，周期反转的时间以及反转的力度依然是概率事件，像这次猪的周期，这个事造成这个程度的影响，也是非预期的，连农业部都预判错了，还觉得只会局部爆发，风险可控。

目前可以看到的周期处于低位的有：航空，石化，汽车产业，手机产业等等，他们共同的特征是，行业利润萎靡，估值高位。当然，有些也许还处于周期底部的左侧，探底不知还需多久，而有些，看起来已经处于周期的右侧了。而这些行业周期性反转的力度也各有不同。

但可以肯定的是，周期反转的力量是巨大的。

结语

综上，这些就是2020年的选股思路：业绩上涨可能性大且低估值的公司，或者处于周期底部的公司，最好是冷门行业中最优质的公司。

这些股票我想无论2020年行情是好是坏，都应该会有较大的潜力。

当然，目前高估值的人气热门股当然有估值更高导致继续狂飙的可能，例如说，pe从80倍到100倍，pb从20倍到30倍。但是，赌泡沫继续放大导致的上涨，其实是很危险的，因为没有确定的信心，这一切的发生都很依赖于运气。

19年身边的投资者太多创新高的了，结合到目前宏观经济和实业的运营情况，我对20年的行情不得不更加地谨慎。

站在确定性的角度看问题，2020或许应该采取更加保守与中立的策略。