震惊A股市场的恺英网络窝案，正进入最后的收尾阶段。

上证报记者从案情知情人士处独家获悉，恺英网络实际控制人王悦在2016年底公司借壳上市配套募资时，曾与资金募集方私下签订抽屉协议，约定非公开发行锁定期到期后，如股价下跌至定增发行价以下，由其个人出资补足损失。

正是这份抽屉协议，使恺英网络得以“非正常”完成定增募资，更成了王悦日后一系列虚假披露、操纵股价的动机与原罪——推高股价，助力定增资金高位抛售！

定增实施后，面对持续下挫的股价，王悦指使时任公司董秘、财务总监的盛李原物色操盘方合作推升股价：3.6亿元保证金进行配资，在二级市场拉抬股价，目标价格不低于51元/股；多次通过控制上市公司信息披露内容、时点释放多个“对外投资”“股权激励计划”“重大收购”等虚假或不确定的利好信息；实际控制的279个证券账户大量买卖公司股票。期间，操盘方累计买入上市公司股票4.3亿余股，卖出约4.5亿股，非法获利近2亿元。

2019年3月29日，恺英网络公告王悦“失联”；同时，有消息称王悦被公安机关“网上追逃”。记者还获悉，2019年4月，袁某在明知王悦涉嫌刑事犯罪的情况下，仍指使他人租用江西省上饶市某公寓供王悦躲藏，并为其提供生活必需财物。此时的王悦仍希冀逃脱法律的制裁。

2019年6月12日晚，王悦经上海市人民检察院批准，被上海市公安局正式逮捕，涉嫌罪名为：操纵证券市场罪。

自此，王悦及其创立的“游戏帝国”恺英网络完全陷入风雨飘摇，曾在业内搅动风云的《全民奇迹》“奇迹”遁去；高誉、巨富、权势，终成梦幻泡影。

在王悦罪行暴露、锒铛入狱后，很快，其继任掌舵者——现董事长金锋和总经理陈永聪，以及包括原监事会主席林彬，原董事、董秘、财务总监盛李原与原董事李思韵等在内的多位公司原任、现任高管，相继被公安机关调查或拘留。

更多犯罪者与犯罪事实，亦逐渐浮出水面。

恺英网络窝案，涉及的罪名至少包括操纵证券市场、内幕交易、背信损害上市公司利益、窝藏罪等等。这场把数万中小投资者蒙在鼓里的资本乱局，即将接受正义的审判。

漩涡：虚假信披与操纵股价

恺英网络系列案件的核心，是一场由实际控制人王悦牵头，通过上市公司发布虚假信息、对外投资等手段，以实现操纵市场、拉抬股价、坐庄股票的资本运作。

直到借壳上市后的第二年下半年，恺英网络才得以完成定增再融资。此后，公司股价遭遇快速下跌，并在2017年1月中旬一度创出27.18元/股的阶段新低（定增价格46.75元/股）。

据案件知情人士透露，为避免资金损失，2017年4、5月间，王悦指使盛李原物色到操盘方陈某，为其提供了3.6亿元保证金进行配资，约定合作推升股价，目标价不低于51元/股。

约定达成后，王悦便开始了随后的一揽子市值管理运作。自2017年6月至2018年年中，“股权激励”、“重大收购“、“对外投资”等一批不确定的利好消息，开始逐步抛向市场。

与此同时，操盘方陈某按照相关信息披露时点，使用王悦提供的配资资金和实际控制的279个证券账户大量买卖公司股票。

同期，恺英网络股价自34元 /股涨至逼近40元/股，高度偏离同期中小板综指及网络游戏指数。

首先是股权激励方案。

2017年6月9日，公司召开董事会审议通过了《2017年限制性股票激励计划(草案)》，拟以17.54元/股的价格授予共3800万股，约占公司股份的5.3%，其中，拟向8名中层管理人员、核心技术人员授予3420万股股票。限制性股票的首次授予日被确定为当年8月28日。

然而，公司股价并未如其所愿出现较大涨幅。

2017年9月27日，公司突然决定终止实施该激励计划，给出的理由是：因鉴于股权激励对象自有资金有限，通过融资途径获得资金的成本较高，同时实施限制性股票激励计划应摊销的会计成本较高。