图为恺英网络2016年9月7日股价

是什么让资本愿意在股价低于发行价、并存在较大风险时前来认购？

记者从案件知情人士处了解到，王悦与其提前签订了差额补助协议，约定非公开发行锁定期到期后，如股价下跌至定增发行价以下，则由王悦个人出资补足损失。

正是这个抽屉协议，推动了恺英网络的定增募资得以顺利完成，亦成为王悦在定增股份解禁后开始的一系列市值管理的动机与原罪——推高股价，助力定增资金在较高价位出逃。而该协议，恺英网络选择秘而不宣，并未在公告中如实披露。

进退：前任与现任，王悦与金锋

与此前一连串的“高调管理”形成鲜明对比的，是王悦随后在恺英网络的“低调隐退”；王悦退场的同时，其合作伙伴、恺英网络系列案件的另一主角，现任董事长金锋逐步浮出水面。

2018年7月28日，王悦向恺英网络递交书面辞职报告，要求辞去公司总经理职务。2019年1月8日，王悦解除一致行动关系。

3月18日，金锋代替王悦，当选公司董事长。

3月25日，恺英网络公告称，收到公司董事王悦的辞职申请，王悦因个人原因辞去公司董事，辞职后将不再担任公司任何职务。

3月27日，恺英网络法定代表人变更由王悦变成公司总经理陈永聪。

2019年3月29日，恺英网络宣布王悦“失联”，公司的“失联”公告中，还提到了王悦的股权质押问题。王悦共持有恺英网络股份4.6157亿股，占公司总股本的21.44%，其中质押股份4.61568亿股，占公司总股本的21.44%。质押率接近100%。

王悦在退场，金锋则一步步走上恺英网络的制高点。

相比王悦，1988年生人的金锋更为年轻，其创业履历也更简单，甚至可以说是匮乏。

据公开资料显示， 2011年7月至2018年1月期间，金锋历任浙江盛和的产品经理和市场总监。2018年1月，金锋被任命为浙江盛和总裁，全面统筹日常公司运营管理、研发项目管理。

同年7月27日，恺英网络召开临时股东大会，选举金锋为公司董事。此后，金锋又先后被选举为公司副董事长、联席董事长。

2019年3月20日，金锋被选为恺英网络的新任董事长。

并不是每一个被并购公司的产品经理或市场总监，都能够做上上市公司董事长的位置。为什么金锋可以？

知情人士告诉记者：金锋正是浙江盛和、浙江九翎的实际控制人，是王悦资本运作最紧密的合作伙伴。

据天眼查显示，成立之初的浙江盛和，注册资本1000万元，股东为金锋、陈忠良二人，金锋持有80%的股份，陈忠良持股20%。2014年12月，浙江盛和法人由金锋变更为金丹良。2015年9月，金丹良从金锋处受让了后者持有的浙江盛和的全部股权，公司股东由此变为金丹良、陈忠良二人。

金锋，生于1988年7月，浙江绍兴嵊州人。陈忠良，生于1959年8月，浙江绍兴上虞人。金丹良，生于1990年10月，同属浙江绍兴嵊州人。

除此之外，恺英网络2018年现金收购的浙江九翎，与金锋同样有若隐若现的关联关系。

浙江九翎，原名杭州九翎网络科技有限公司（简称：杭州九翎），成立于2017年4月19日。初始股东包括李思韵、金周英、金赛、赵祥，以及杭州九玩网络科技有限公司（简称“杭州九玩”），其中杭州九玩占股51%。成立两个月后，金周英、金赛、杭州九玩公司等股东陆续退出杭州九翎股东榜。

杭州九玩成立于2014年6月，股东是浙江盛和及4位自然人。金锋曾出任杭州九玩法人。

杭州九玩公司曾经的股东榜中，还出现过杭州盛焰网络科技有限公司（简称“杭州盛焰”）。浙江盛和与金丹良，又曾先后是杭州盛焰的控股股东。

浙江盛和与浙江九翎的诸多条变更记录时点，都与恺英网络收购事项相关，金锋逐步隐藏其后，淡化关联关系、规避法律风险。

但一切岂能尽如人意？

2019年10月25日晚，恺英网络发布公告：公司当日收到金锋家属送交的《通知函》，称金锋因涉嫌内幕交易罪被上海市公安局逮捕；2019年11月14日，金锋被取保候审。

目前，金锋依然担任恺英网络董事长一职，却持有极少的上市公司股份。

在浙江九翎与上海恺英约定原股权转让协议及相关协议终止履行的交易中，金锋将扮演怎样的角色？这场巨大的利益纠葛中，金锋能否保护上市公司股东的利益？